Geldpolitik im digitalen Zeitalter

Die globale Finanzkrise und die Rettungsaktionen der großen Finanzinstitute haben die Skepsis gegenüber dem Währungsmonopol der Zentralbanken in einigen Kreisen wieder verstärkt. Diese Skepsis nährte die Schaffung von Bitcoin und anderen Krypto-Assets, die das Paradigma der staatlich unterstützten Währungen und die dominante Rolle der Zentralbanken und konventionellen Institutionen im Finanzsystem in Frage stellten (He and others, 2016).

Vor zwanzig Jahren, als das Internet erwachsen wurde, fragte sich eine Gruppe prominenter Ökonomen und Zentralbanker, ob Fortschritte in der Informationstechnologie die Zentralbanken überflüssig machen würden (King 1999). Während diese Vorhersagen noch nicht eingetroffen sind, hat der Anstieg der Krypto-Assets die Debatte neu entfacht. Diese Vermögenswerte können eines Tages als alternatives Zahlungsmittel und möglicherweise als Rechnungseinheiten dienen, was die Nachfrage nach Papierwährungen oder Zentralbankgeld verringern würde. Es ist Zeit, die Frage zu überdenken, wird die Geldpolitik in einer Welt ohne Zentralbankgeld wirksam bleiben (Woodford 2000)?

Vorläufig sind Kryptoanlagen zu volatil und zu riskant, um eine große Gefahr für die Fiat-Währungen darzustellen. Außerdem genießen sie nicht das gleiche Maß an Vertrauen wie die Bürger in Fiat-Währungen: Sie wurden von berüchtigten Fällen von Betrug, Sicherheitsverletzungen und Betriebsausfällen heimgesucht und wurden mit illegalen Aktivitäten in Verbindung gebracht.

Behebung von Mängeln an Bitcoin Trader

Aber die fortgesetzte technologische Innovation kann einige dieser Mängel beheben. Um Bitcoin Trader den potenziellen Wettbewerbsdruck durch Kryptoanlagen abzuwehren, müssen die Zentralbanken weiterhin eine wirksame Geldpolitik betreiben. Sie können auch von den Eigenschaften der Krypto-Assets und der zugrunde liegenden Technologie lernen und Fiat-Währungen für das digitale Zeitalter attraktiver machen.

Was sind Krypto-Assets? Sie sind digitale Wertdarstellungen, die durch Fortschritte in der Kryptographie und der verteilten Ledger-Technologie ermöglicht werden. Sie lauten auf eigene Rechnungseinheiten und können ohne Vermittler von Peer zu Peer übertragen werden.

Crypto-Assets leiten den Marktwert aus ihrem Potenzial ab, gegen andere Währungen getauscht zu werden, für Zahlungen verwendet zu werden und als Wertaufbewahrungsmittel verwendet zu werden. Anders als der Wert von Papierwährungen, der durch die Geldpolitik und ihren Status als gesetzliches Zahlungsmittel verankert ist, beruht der Wert von Kryptoaktiva allein auf der Erwartung, dass andere sie auch bewerten und nutzen. Da die Bewertung weitgehend auf nicht gut verankerten Überzeugungen beruht, war die Preisvolatilität hoch.

Deflationsrisiko

Einige Kryptoanlagen, wie z.B. Bitcoin, haben grundsätzlich ein begrenztes Inflationsrisiko, da das Angebot begrenzt ist. Allerdings fehlen ihnen drei kritische Funktionen, die stabile monetäre Systeme erfüllen sollen: Schutz vor dem Risiko einer strukturellen Deflation, die Fähigkeit, flexibel auf temporäre Schocks der Geldnachfrage zu reagieren und damit den Konjunkturzyklus zu glätten, und die Fähigkeit, als Kreditgeber der letzten Instanz zu fungieren.

Aber werden sie in Zukunft noch weiter verbreitet sein? Eine längere Erfolgsbilanz kann die Volatilität verringern und die Akzeptanz weiter erhöhen. Und mit besseren Emissionsregeln – vielleicht „intelligente“, auf künstlicher Intelligenz basierende Regeln – könnte ihre Bewertung stabiler werden. „Stabile“ Münzen erscheinen bereits: Einige sind an bestehende Fiat-Währungen gebunden, während andere versuchen, eine Inflations- oder Preispolitik nachzuahmen („algorithmic central banking“).

Als Tauschmittel haben Krypto-Assets gewisse Vorteile. Sie bieten einen Großteil der Anonymität von Bargeld und erlauben gleichzeitig Transaktionen über große Entfernungen, und die Einheit der Transaktion kann möglicherweise besser teilbar sein. Diese Eigenschaften machen Krypto-Assets besonders attraktiv für Mikro-Zahlungen in der neuen, auf Sharing und Service basierenden digitalen Wirtschaft.